# 指数基金投资指南 本篇记录指数基金投资要注意的事情。 # 股票基础知识 股票是证券的一种，在证券市场进行交易，最为人所熟知的就是证券交易所。 我国的证券交易所主要有3个：上海证券交易所、深圳证券交易所和上海证券交易所，此外在香港和台湾分别有香港证券交易所和台湾证券交易所。 根据上市地点的不同，股票可以分为A、B、H、S、N、T、L股等，以A股和H股最有名 - A股。人民币普通股票，在中国大陆注册的公司在中国大陆的交易所上市的普通股票，境内投资者以人民币认购交易。 - H股。在中国大陆注册的公司在香港（Hong Kong）交易所上市的普通股票。 根据上市板块的不同，可以分为主板、中小板、创业板、科创板、新三板等。对新手来讲，开通股票账户后能直接交易的只有主板和中小板。 - 主板。也称一板市场，是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所，有“国民经济晴雨表”之称。 - 中小板。部分企业达不到主板市场的上市要求，则在中小板上市，它是创业板的一种过渡。 - 创业板。又称二板市场，专为暂时无法在主板和中小板上市的创业型企业提供融资途径和成长空间。 - 科创板。2018年提出，2019年正式开市的试点注册制新设板块，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。 - 新三板。全国中小企业股份转让系统，是继上交所、深交所之后的第三家全国性证券交易场所，是全国性的非上市股份有限公司股份交易平台，主要针对中小微企业。 蓝筹股：蓝筹这个词来自西方赌场，在西方赌场里，一般有三种颜色的筹码，其中蓝色筹码最值钱，后来就用蓝筹股来指代规模较大、有较大影响力的公司。 # 指数基金介绍 指数基金是股票基金的一种 这里的**指数**指股票指数，本质是一种选股规则，它的目的是按照某个规则挑选出一篮子股票，并反映这一篮子股票的平均价格走势。每个指数的外在表现是一个点数，这个点数就是指数背后公司的平均股价，这个点数下跌，就代表指数背后的公司股价整体下跌了，如果点数上涨，就代表指数背后的公司股价整体上涨了。 以沪深300指数为例，这是在上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制成的的成分股指数，覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的代表性，反映了A股市场整体走势。 开发指数的机构主要有两类：证券交易所和指数公司。国内有三大指数系列：上交所开发的上证系列指数、深交所开发的深证系列指数、中证指数有限公司开发的中证系列指数。 前面提到，股票指数的本质是一种选股规则，如果基金公司开发一个基金产品，也完全按照指数的选股规则区买入完全一样的一篮子股票，这就是**指数基金**。因为指数基金持有股票的种类、数量、比例都跟指数非常接近，所以说指数基金的表现也跟指数非常接近。又因为指数的规则是公开的，各家基金公司都可以据此自己开发对应的基金产品，导致市场上追踪同一个指数的基金会有很多只，但因为追踪的是同样的指数，它们的表现都会很接近。最后，因为指数的选股规则是固定且公开透明的，所以指数基金的基金经理在挑选股票的时候，受到指数的限制，不得随意安装自己的喜好区挑选股票，必须按照指数来挑选，这也导致指数基金的业绩跟基金经理的关系不大，主要取决于对应指数的表现。 指数基金选股时通常还遵循一些潜规则，如上市不满一个季度的股票不选、暂停上市的股票不选、财务上有问题的股票不选、多年亏损的股票不选等，目的是一定限度地保护指数基金投资者的利益不受损失。 # 指数基金分类 指数基金可以大致分为宽基指数基金、行业指数基金、全球指数基金和策略指数基金 ## 宽基指数基金 宽基指数基金挑选股票时不限制行业，反映的是整体的经济走势，下面介绍几个典型的指数。 - 上证50指数。上证50指数是从上交所挑选上海证券市场（以下简称沪市）规模最大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，但上证50只包含上交所的股票，因此只能综合反映沪市最具影响力的一批龙头企业的整体表现，没法反映国内股市整体走势。 - 沪深300指数。沪深300指数由沪深市场中市值大、流动性好的300只股票组成，从市值规模上来说，占到国内股市全部规模的60%以上，因此可以综合反映中国A股市场上市股票价格的整体表现。沪深300指数由中证指数有限公司开发。 - 中证500指数。沪深300代表了中国上市企业中规模最大、流动性最好的300家企业，中证500则是把这300家企业排除后，再将最近一年日均总市值排名前300名的企业也排除，在剩下的公司中选择日均总市值排名前500名的企业，因此中证500是国内中型公司的代表。 - 中证800指数。沪深300挑选的300家企业和中证500挑选的500家企业加起来就是中证800的样本空间。 - 中证1000指数。中证1000指数选取中证800指数样本以外的规模偏小且流动性较好的1000只证券作为指数样本，与沪深300和中证500等指数形成互补。 我们可以看到以上的几个指数分别倾向于市值规模最大的公司的、中等规模公司的、规模较小公司的整体情况，可以简称为大盘、中盘和小盘。 - 大盘。大盘的指数包括上证50、上证180、沪深300、中证100、中证800等，可以注意到，指数名称里的数字就代表指数会挑选多少只股票。 - 中盘。中盘的指数包括中证200、中证500、上证380等。 - 小盘。小盘的指数有中证1000和国证2000. 创业大盘和中小100。创业大盘是追踪创业板的指数，中小100是追踪中小板的指数。 ## 策略指数基金 沪深300、中证500这些虽各有特点，挑选股票的范围不同，但其共同点是它们都是按照市值来加权的，即股票规模越大、权重越高，这也是指数基金的主流加权方式。但实际上，还可以按照一定策略加权，这就是策略指数基金。常见的策略加权方式有ESG、红利、基本面、价值和成长等，以下分别介绍： **ESG指数基金**。ESG是Environmental（环境）、Social（社会）和Governance（公司治理）的缩写，它是从可持续发展中衍生出的一个概念，指的是在投资发展中寻求优先考虑环境、社会和治理因素，以及财务回报，是一项评估企业经营状况的重要指标。ESG指数基金就是以ESG因子为筛选标准选择成分股的一种指数基金，如ESG100、500 ESG等。 **红利指数基金**。业绩比较好的公司，会每年从净利润中拿出一部分，以现金分红的形式回馈股东，这就是股票的现金分红，也叫股息。有研究表明，能实现高现金分红的股票，长期持有的平均收益率高于现金分红低的股票，简单理解的话就是能长期发放高现金分红说明企业的营利和财务状况良好。所以我们可以通过持有几十只现金分红最高的股票，来获取更高的收益，这就是红利指数的由来。常见的红利指数有上证红利（挑选上交所过去两年平均现金股息率最高的50只股票）、深证红利（挑选深交所过去两年平均现金股息率最高的40只股票）、中证红利（挑选沪深两市过去两年平均股息率最高的100只股票）等。 有时候在红利指数的基础上会进一步添加一些规则，比如红利机会指数，在高股息率的基础上还要求过去3年盈利增长必须为正，过去12个月的净利润必须为正，每只股票权重不超过3%、单个行业不超过3%。再比如红利低波在高股息率的基础上还要求股息率低波动。 **基本面指数基金**。基本面覆盖了一个公司的运营的各个方面，比如说营业收入、现金流、净资产、分红等，通过这四个维度的分析，来挑选基本面更好的企业和分配权重。最出名的基本面指数是中证基本面50指数，它按照四个基本面指标，挑选出综合排名前50的公司，具体四个指标的计算如下 - 营业收入：公司过去5年营业收入的平均值 - 现金流：公司过去5年现金流的平均值 - 净资产：公司在定期调整时的净资产 - 分红：公司过去5年分红总额的平均值 例如一个公司营业收入100亿元，那就用它除以全部样本公司营业收入之和，这样得到一个百分比，用同样的方法计算出现金流、净资产和分红所占的百分比，求这四个百分比的平均数，再乘以10000000，就得到了这个股票的基本面得分。按照基本面得分从大到小排名，取前50名，这就是中证基本面50指数了。需要注意的是，基本面50挑选出来的往往也是大盘股，从定位上来说和上证50很相似，只是因为综合考虑了收入、营利、净资产等基本面因素，所以挑选股票时会考虑得更全面一些。 **价值指数基金**。价值指数和基本面指数相似，也按照四个指标来加权，这四个指标是市盈率、市净率、市现率和股息率，叫做估值指标。价值的意思就是“市盈率、市净率、市现率较低，股息率较高”的股票，这类股票一般被称为价值型股票，价值指数就是这类股票的代表。比较典型的就是沪深300价值和深证价值。 **成长指数基金**。成长指数基金持有的股票一般具有较高的业绩增长记录，同时也具有较高的市盈率和市净率，因此是高风险和高收益的，如创成长、300成长等。 ## 全球指数基金 全球指数基金与国际接轨，主要追踪国际有名的指数。之前我们提到的指数基金都以沪深两市为基础，但国外也有很多有名的指数。 美国主要有三大指数：纳斯达克指数、标普500指数、道琼斯指数，其中纳斯达克是交易所指数，而标普500和道琼斯指数是指数公司开发的。 中国香港主要是恒生指数和H股指数。其中恒生指数投资的是所有在中国香港上市的公司中规模最大的50家企业，H股指数投资的是内地注册香港上市（H股）的这部分公司的股票表现。 最后介绍一个特别的指数：上证50AH优选指数。H股指数和A股指数的关系很紧密，主要是因为很多公司同时在A股和港股上市。但由于港股的投资者以境外投资者为主，导致了H股和A股的涨跌并不同步，有时候H股涨的多一点，有时候A股涨的多一点，但因为背后是同一家公司，所以长期来看同一家公司的A股和H股长期受益是趋于一致的，如果某个时间段，H股相对于A股涨得过高，那未来必然会有一个时间段，A股相对于H股涨得高一些，这样才能保持长期趋于一致。这也就意味着，如果A股和H股差价过大，那么相对便宜的那个未来收益更好，这就是AH股轮动策略：买入AH股中相对便宜的那个，卖出相对贵的那个，上证50AH优选就是利用这一原理来获得超额收益。 我们把投资于中国香港、美国等市场的基金品种称为QDII基金，意思是合格境内机构投资者（Qualified Domestic Institutional Investor），我们可以把这种基金理解为一种“代购”。由于这些境外市场用的都是非人民币交易，所以在一定程度上可以抵御汇率风险，目前追踪QDII指数的基金还不多。 ## 行业指数基金 行业指数基金挑选股票时只投资某个行业的股票，反映的是某个行业的行情。相比于宽基和策略，行业指数的投资风险要更高一些，不仅要考虑投资价值，还要考虑不同行业自身的特点和当前所处的发展阶段。 摩根士丹利和标普在2000年时联合推出了全球行业分类标准（GICS），将行业风味10个一级行业，24个二级行业，和67个子行业，建立了行业指数，我国的行业指数很多也是按照这个标准分类的，其中最主要的是10个一级行业，分别是： - 材料：金属、采矿、化学制品等。 - 可选消费：汽车、零售、媒体、房地产等。 - 必需消费：食品、烟草、家居等。 - 能源：能源设备和服务、石油天然气等。 - 金融：银行、保险、券商等。 - 医药：医疗保健、制药、生物科技等。 - 工业：航空航天、运输、建筑产品等。 - 信息：硬件、软件、信息技术等。 - 电信：固定线路、无线通信、电信业务等。 - 公共事业：电力、天然气、水等。 这10个一级行业，每一个都是现代社会不可或缺的重要组成部分，它们可能在投资收益上各有高低，但都非常重要，也都有各自的行业指数。 另外还有一种划分行业的方式，就是按照某个特定的主题来划分行业，像养老行业、环保行业、军工行业、健康行业、互联网行业等，这些主题行业围绕某个主题来找出对应的公司，还可能包括相关主题的上下游公司。 不是所有行业都值得投资的，值得投资的行业主要有两种：一是天生赚钱更容易的行业，比如医药、必需消费、可选消费、养老主题行业等；另一个是具有明显强周期性的行业，比如金融行业中的银行、证券、保险、地产行业、能源行业、部分材料行业等。 # 指数基金深入 指数基金从交易渠道上可以分为**场内指数基金和场外指数基金**，这个场指的是证券交易所。场内基金在证券交易所上市，可以有“申购赎回”和“买入卖出”两套交易体系，场外基金不在证券交易所上市，只有“申购赎回”一种交易方式 申购赎回：我们如果想获得指数基金，可以把钱给基金公司，基金公司给我们对应的份额，我们不想要这个基金，可以把份额还给基金公司，基金公司回按照基金净值给我们对应的现金，这两个操作就叫基金的申购和赎回。 买入卖出：在证券交易所中进行的，通过股票交易软件来操作的，将持有的基金直接卖给其它个人投资者，或者直接从其它个人投资者那里购买基金份额的方式就叫买入卖出。 场内基金主要包含两种，**ETF基金和LOF基金**（上市型开放基金）这两种基金都是可以在股票交易所里自由买卖的，不同的是，ETF基金只能通过股票交易软件来交易，而LOF基金除了可以通过股票交易软件来交易外，还可以像场外基金一样，在场外通过申购赎回的方式来交易。 **ETF联接基金**是基金公司开发的特殊品种。场内基金投资需要开设股票账户，具体操作在步骤上也比较麻烦，也没有自动定投的功能，所以基金公司就开发了一个联接基金，方便从场外来投资。联接基金从场外通过申购和赎回来交易，但它并不直接投资股票，而是通过投资对应的场内指数基金来实现复制指数的目的，很多基金公司成立ETF基金的时候，大多数也会成立对应的ETF联接基金。 # 挑选技巧 ## 挑指数 基于风险考虑先选中几个想投资的指数： - 宽基指数-大盘：沪深300、中证800 - 策略指数-基本面：基本面50 - 策略指数-价值：300价值 ## 挑基金公司 挑基金公司从3个角度考虑，一是老牌基金公司。其中被称为“老十家”的是中国成立实际最早的10家基金公司，成立时间在1998年3月5日至1999年4月13日，包括国泰、南方、华夏、华安、博时、鹏华、嘉实、长盛、大成和富国，这些公司久经考验、值得信任。 二是基金公司的管理规模。根据天天基金网的信息，排名前20的公司是易方达、广发、华夏、南方、天弘、博时、富国、鹏华、嘉实、汇添富、招商、工银瑞信、建信、国泰、华安、兴证全球、银华、平安、景顺长城、交银施罗德，这些公司管理规模都在5000亿以上。 三是股份型基金的占比，规模在1000亿以上的有华夏、易方达、国泰、华泰柏瑞、富国、广发、南方、招商、嘉实。 综合以上条件，国泰、南方、华夏、嘉实、富国、易方达最适合新手选择，另外，基金公司也有一个评分系统，叫做“天相评级”，是由国内专业的机构“天相投顾”根据基金公司过往的表现来打分的。“天相评级”从高到低分别是5星、4星、3星、2星、1星，上面提到的几家都在4星及以上，说明值得信赖。 ## 挑基金 **选基金类型** 在支付宝等平台挑选基金时往往会看到同一产品会分成**A类基金和C类基金**两种，这两者的核心区别在于收费方式的不同：A类份额收取申购费，不收销售服务费；C类份额不收申购费，收取销售服务费。从投资时间维度看，投资时间越长，选择A类份额越划算，因为A类份额的申购费是一次性收取的，而C类份额的销售服务费是按时间累积的。 另外，指数基金的目的是复制指数。不过有的时候，股市会出现一些比较明显的能获得超额收益的机会。于是，有的指数基金就会在追踪指数的基础上，去做一些操作来赚取超额收益，例如打新、量化模型等，希望相对于指数获得一些增强收益。这就是**增强型指数基金**。 A/C类、增强型会直接表现在基金的名字中，比如”汇安沪深300指数增强A“，就代表是A类基金，且是增强型指数基金。 **选跟踪误差** 跟踪误差反映指数基金和跟踪指数的偏离情况，如果我们不想基金经理做更多的操作，跟踪误差越小越好。 **选基金规模** 我们需要避开规模较小的指数基金。如果一个指数基金规模较小，它清盘的概率就比较大，这里清盘并不是说我们的投资血本无归，而是按照某一个基金净值强制赎回，导致我们的投资中断。如果基金规模太小，那么基金公司运作这个基金就可能亏本，从而停止这个基金的运作。所以一般挑选指数基金的时候，要避开规模较小额指数基金，最好规模在1亿以上。 **选申购赎回费率** 通过不同的渠道申购，费用不尽相同。比如在银行申购，申购费一般不打折，一般在1%~1.5%，即申购10000元的场外基金需要交纳100～150元的申购费用；在基金公司官网、部分网络平台申购，一般会有一定程度的折扣，有的时候甚至会打1折。也就是说申购10000元，只需要交纳10～15元的申购费用。 另外，同一平台追踪同一指数的不同公司的基金产品申购赎回费率也可能不同，可以尽量选择低费率的。 ## 挑定投时间 指数基金的挑选遵循“低估值价值投资”的理念，这个理念的核心就是股票的价格围绕价值上下波动，但长期看是趋于一致的，我们要在价格大幅低于价值的时候买入。因此，我们要有判断股票价值的能力，常用的估值指标有4个 - 市盈率：公司市值/公司盈利（即PE=P/E，其中P代表公司市值，E代表公司盈利），反映了我们愿意为获取1元的净利润付出多少代价。例如某个公司的市盈率是10，就代表我们愿意为这个公司的1元盈利付出10元 - 盈利收益率：公司盈利/公司市值（即PE=E/P），市盈率的倒数。它所代表的意义是，假如我们把一家公司全部买下来，这家公司一年的盈利能够带给我们的收益率。举个形象的例子，假设一个公司的盈利是1亿元，公司的市值规模是8亿元，那么，盈利收益率就是1亿元除以8亿元，也就是12.5%。换句话说，如果我们出8个亿元买下这个公司，那这个公司的盈利可以每年带给我们12.5%的收益率。 - 市净率：每股股价与每股净资产的比率，也就是我们说的账面价值（即PB＝P/B，其中P代表公司市值，B代表公司净资产）。净资产通俗来说就是资产减去负债，这个指标比盈利更稳定。 - 股息率：企业过去一年的现金派息额除以公司的总市值。 知道这几个指标后，我们可以用盈利收益率法选基金。原理是通过对全世界各个国家的股市的历史数据进行观测，我们发现绝大多数指数基金，假如选择在盈利收益率高的时候开始定投，长期收益会相当不错；反之如果在盈利收益率低的时候开始定投，长期收益会很一般。这个高和低的参考值是10%和6.4%，即 - 当盈利收益率大于10%的时候，开始定投 - 盈利收益率小于10%，但大于6.4%时，暂停定投，保持持有 - 当盈利收益率低于6.4%的时候，分批卖出 这种方法适用于流通性好、盈利稳定的股票，大多数的宽基指数都适合，另外还有上证红利、中证红利、基本面50、上证50AH优选、央视50、恒生指数等 支付宝对每种指数提供了估值显示，我们也可以在银行螺丝钉的公众号看到常见宽基指数的估值指标数据。 ## 挑定投频率 定投时间越短，按周定投和按月定投的收益差距就会越大。这是因为定投的时候如果正好赶上大跌或者大涨，就会对定投的成本价产生很大的影响，定投时间越短，造成的影响就越大。但是定投时间越长，两者之间的差距就会越小，定投达到5～7年时，两者的差距不到1%，几乎可以忽略。所以从收益的角度来看，定投的频率对最终的收益影响不大。 不过，从心理角度分析，这两种定投方式还是不一样的。按月定投比较贴合大多数人的现金收入，每个月发工资后就买入，之后就该干啥干啥，到下一次定投的时候再来一遍。这种定投方式比较省心省力。 ## 定期不定额 定期不定额可以让定投收益更大化。 什么是定期不定额呢？简单说，就是每次定投的金额不同。在短期的时间里，指数基金处于不同估值，其投资价值也会有很大的差别。我们要在指数基金处于低估值的时候定投更多的资金，这样才能获得更好的收益。 另外，长期来看，随着收入的增长，定投的资金也可以随之增长。 --- > 作者: > URL: https://shuzang.github.io/2023/financial-learning-index-fund-investment-guide/