那些还在坚持的投资方向-债券和基金

银行理财产品和基金都是把钱交给专业的人投资，它们的主要区别在于银行理财产品由商业银行和正规金融机构自行设计和发行，而基金由基金管理公司受托发行；另外，由于银保监会规定三方渠道禁止销售银行理财产品，目前银行理财产品只能在银行购买。最后，基金的信息披露有着严格要求，其信息透明度要高于银行理财产品。

债券

通俗一点理解，债券就是借钱时打的借条。

民间借贷包含三要素：本金、利息和期限，债券也差不多，包含四个要素，如下所示

另外，根据发行者的不同，债券可以分为几种不同的类型，如下图所示

• 国债由国家财政部发行。
• 地方政府债由地方政府发行。
• 金融债是银行及其它金融机构发行的债券，包括政策性银行、商业银行、保险公司、证券公司等。
• 同业存单：个人去银行存款，拿到的存款证明也可以叫存单，如果是银行与银行之间互相存款，那个存款证明就是同业存单。这个存单在金融市场上可以进行买卖，商业银行、各类资管、保险、券商等等都可以买入同业存单，并凭此证明获取利息。
• 企业债由国有独资企业或国有控股等大型企业发行。
• 公司债不仅限于大型企业，其发行主体可以为股份有限公司和有限责任公司。

以上几种债券占据的债券市场的绝大部分，其中，国债、地方政府债、金融债中的政策性金融债由国家信誉保证，基本没有违约风险，因此被称为利率债，个人用户从银行只能买到这类型债券。企业债、公司债、金融债中的非政策性银行债则存在违约的可能性，被称为”信用债“，它们有可能到期后无法获得利息或本金。

• 政策性金融债由政策性银行发行，目前的政策性银行包括3家，分别是国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行，他们发行的债券一般简称为国开债、口行债和农发债。

债券的获利手段

债券的基本获利手段是利息，另外，我们可以通过买卖债券获得利差，最后，还可以通过购买债券基金间接投资债券，如下图所示

以上三种不同类型的投资方式适合不同类型的投资者，保守投资者适合直接购买国债获得无风险的利息收入，稳健性的投资者适合债券基金获得基金分红，专业人士适合直接交易高风险的债券，同时获取利息和价差收入。我国的债券市场中，银行间债券市场占据最大的比例，其参与者主要是各类机构投资者，例如银行、证券公司、基金公司和保险公司，面向个人用户的证券市场交易量几乎可以忽略不计，因此，个人用户投资证券基本上都是通过购买债券基金的方式。

国债

国债是国家财政部发行的债券，因为有国家信用背书，通常认为国债具有最高信用等级不可能违约。

国债分为两种，第一种记账式国债是一种可以进行买卖的国债，它的获利方式就是利息和价差，不适合个人投资者投资。第二种叫储蓄式国债，仅面向个人销售，不可流通。按照销售形式划分，储蓄式国债又可分为电子式和凭证式，其中凭证式仅可在银行线下营业网点购买，一张凭证式国债的照片如下图所示。

电子式国债可在营业网点或线上购买。财政部每年会公布国债发行计划，以2023年为例，我们可以看到国债发行月份为3月~11月，每月10日开始发行，期限有3年期和5年期两种，其中电子式国债的付息方式为每年付息一次，凭证式国债的付息方式为到期一次性还本付息，另外要注意，凭证式国债并不是每个月都有发行。

8月10日是8月份国债的销售起始日，以中行为例介绍国债的购买。首先，银行在8月8日发布国债的销售公告，对国债期别、票面利率、持有期限和销售时间进行说明，本次销售时间为8月10日至8月10日，由于国债交易时间为每天8:30-16:30，由于线上国债销售同样紧俏，要购买的话就要在8月10日早8:30做好准备。

我们从公告中还可以或者本次销售两期国债，其中第七期国债为三年期，票面年利率2.85%，第八期国债为五年期，票面年利率为2.97%，其中，第七期国债销售界面如下图：

从图中可以看出，第七期国债简称为“23储蓄07”，这是我国国债的基本命名方法，含义为2023年发行的第七期国债，债券代码为“231707”，票面利率为2.85%，期限为36个月，也就是3年，2023年8月10日起息，发行截止日为8月19日，持有期限为36个月，也就是2026年8月10日到期，在此期间每年付息一次。假设我们买入10000元该国债，每年可获得的利息为 10000 × 2.85% = 285元，三年累计可获得利息855元。下面是一些补充说明：

• 金额限制：单个国债账户认购的单期储蓄国债（电子式）金额以100元为起点并以100元的整数倍递增，单期储蓄国债账户最高购买限额500万元。
• 起息日：储蓄国债（电子式）发行期开始日起息，即无论在发行期哪一天购买，起息日统一为发行期开始日
• 付息方式：图片中国债的计息周期为12个月，也就是每年付一次利息。
• 计息规则：应计利息 = 持有总面值金额*票面年利率/每年付息次数
• 提前兑取：可以在规定时间内申请部分或全部提前兑取购买的国债，提前兑取开始日为2023年8月20日，提前兑取截止日为2024年8月1日，提前兑取业务只能通过营业网点柜台办理，将做一定利益扣除并按照提前兑取本金的千分之一收取手续费。

国债作为降低风险的重要投资工具，一直是资产配置中的重要角色，但它也有一定的风险。首先是流动性风险，国债分3年期和5年期，虽然支持提前兑取，但会产生相应的费用，甚至导致没有收益反而还有损失，因此，如果不是确定长期不花的钱，不建议购买国债。其次是通胀风险，国债是一种需要长期持有的低收益产品，如果持有期间通胀率持续大于国债利率，购买国债就会导致收益下降，因此如果预测到通胀产生，就要尽量选择短期产品，不要购买长期的低收益产品。最后是利率风险，国债的利率通常跟着银行利率走，如果央行不断降息，国债的利率就会一次比一次低，提前预定未来几年的高利率就会赚，但如果央行加息，国债利率走高，提前购买了低利率的国债就会损失收益。

国债逆回购

国债逆回购的本质是一种短期贷款。个人通过国债回购市场把自己的资金借出去，获得固定的利息收益；而回购方，也就是借款人用自己的国债作为抵押获得这笔借款，到期后还本付息。因为质押标的是国债，平台由证券交易所监管，不存在资金不能归还的情况，所以安全性好。

现在市场上能进行的逆回购方式只有：1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天等几种交易方式。由于仅能进行短期的理财，且利率主要是由交易当时的市场利率决定的，在长期利率下行的趋势下，国债逆回购也主要是注重流动性投资者的一种选择。

基金

基金是委托专业机构（基金管理公司）帮我们管理资金和进行投资，因此，基金的实质是一种委托关系。

我们托管的投资人把大部分钱投向哪里，这个基金就叫做那个名字，比如货币基金、股票基金、债券基金等，下面做一点解释

货币基金

货币基金是一种低风险、流动性好的理财产品，主要投资短期货币工具，比如国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、信用等级较高的企业债券、同业存款等短期有价证券。货币基金投资的这些都是市场极低风险的资产，所以货币基金的风险也极低。

货币型基金的收益率一般高于银行活期存款，低于银行定期存款，所以货币基金适合于短期资金管理和应急资金的配置。

债券基金

直接买债券，有一定的违约风险，尤其是势单力薄的公司债。所以，机构们就创造出了债券基金。一个基金持有大量的债券，风险就稀释了。

债券基金，目前市场上有三种：短债基金，长债基金，二级债基金。

1、短债基金：短债基金就是该基金所投资产主要以期限较短的债券为主，一般是一年以内的短期债券。投资范围的仅限债券、央行票据、银行存款等固定收益产品，不涉及股票和可转换债券。所以短债基金的收益一般不高，大概保持在3%-4%，类似货币基金，它也有一定的波动，但通常仅会在1%以内。由于短债基金风险不大，收益也不高，可以与货币基金相互替代。

2、长债基金：长债基金就是该基金所投资产主要以长期限债券为主，一般投的是一年以上的债券。因为持有时间长，所以风险相比短债基金，要大一点。波动率多在5%以内。长债基金的平均收益率在4%-6%，跟现在银行理财的收益率差不多。

3、二级债基金：二级债基主要投资于国债、央行票据、地方政府债、金融债、企业债、短期融资券、公司债、可转换债券、资产支持证券、债券回购、银行存款等固定收益类品种，以及股票（包含中小板、创业板及其他经中国证监会核准或注册上市的股票、存托凭证）、权证等权益类品种。之所以叫二级债基，就是因为它可以直接在二级市场买卖股票。当然，由于还属于是债基，这类基金持有股票的比例是受限的，投资于股票等权益类品种的比例不能高于基金资产的20%。因为有80%是债券，所以它风险相对可控，波动较小。又因为含有20%的股票，所以它又有一定的收益进攻性，也常常被视为是一种“稳中求进”的选择。二级债基金指数平均年化收益率一般能做到6%，但其最大回撤也可以到8%-9%。

债券基金适合于风险偏好中等，并且长期持有的投资者。另外，如果投资者有一定的理财知识和经验，知道如何根据自己的目标和风险承受能力，将资产分配到不同类型的产品中，以达到最优化的效果。那么可以将债券基金作为一种备选，与其他类型的理财产品相互组合，以提升投资组合多样性。

指数基金

指数基金是一种股票基金，但要了解什么是指数基金，就需要先了解指数。

指数是判断一个市场或者一个行业的兴衰的动态数据。指数高，就代表现在市场非常兴旺；指数低，就说明市场已经很低迷。

在股票市场，指数的数据构成来自市场最有代表性的一篮子股票。著名的指数有沪深300、中证500、创业板指等。

指数的这一篮子股票是由专业的指数编撰公司选出来，例如沪深 300 指数就是将那些经营状况良好、无违法违规事件、财务报告无重大问题、证券价格无明显异常波动或市场操纵的公司组成一个样本空间。

对样本空间内的公司股票按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 50%的证券；对样本空间内剩余的公司股票，按照过去一年的日均总市值由高到低排名，选取前300 名的证券作为指数样本。

指数基金完全按相同的权重“复制”指数的所有成分股股票，并且复制得非常完全。不仅与指数所包含的成分股一模一样，个股占基金规模的比例也一样，并且完全跟随指数成分股的动态调整，当某个股票被指数开除了，指数基金也会将该股票立马也开除。

指数基金具有以下几个特点：

透明：指数编撰是公开透明的，所以你买一支指数基金，可以在指数公司的官网查到组合里的每一支股票。

可以长期存在：单只的股票存在退市的风险，但指数每年都会进行“换血”，当一些股票不行了，就会被从指数当中踢出。所以，只要股票市场还在，指数就会一直迭代更新，生生不息。

指数基金由于集合了市场上大多数的优秀的股票，所以相较于单只股票的投资，风险要小不少。但是波动性还是非常大的，如果操作不当，也是非常容易造成亏损。例如沪深300指数在2007年达到最高点5891点后，到现在还只有3992点。

指数型基金的流动性也是非常好的，如果在场内买指数基金，在股票交易日的交易时间都可以完成实时交易。

指数型基金主要适合于不愿意花费太多时间和精力研究个股，只想跟随市场平均水平，不追求超额收益，并且有一定的风险承受能力和收益期望的投资者。

主动基金（股票型）

我们这里讲的主动基金（也叫股票型基金）指的是公募基金，该基金是由基金经理主动择股管理的基金。这一点跟指数基金的择股完全照搬指数成分股完全不同，所以指数基金又常被称为被动型基金。

主动基金会积极主动地选择股票，它是以超越市场和战胜市场为目标的。而指数基金则仅以获取市场平均收益目标的。所以主动基金更具有攻击性。同时也正是因为主动基金的择股比较集中，因而风险会更大，当然收益预期也就会更高。

主动基金的收益完全依赖基金经理的操作，因而不同的基金在收益这块表现迥异。在大盘牛市时，也会出现亏损的主动基金。在大盘暴跌时，也会有挣钱的基金。例如，在2022年A股全市场主动权益类基金累计亏损了1.28万亿元。仅有4.34%的主动权益基金获得了正收益，其余超过95%都是亏损的。2023年上半年，沪深300指数下跌了0.75%，主动权益类基金整体收益率为-0.31%，未能取得正收益，但业绩最好的主动权益类基金上半年上涨超过75%。

一般的主动基金流动性都非常好，但有些新发行的主动基金可能需要注意。有些新发行的基金可能会有3个月的封闭期，封闭期内不交易赎回。另外，也有部分主动基金会有3年的封闭期。所以在购买的主动基金的时候务必要认真阅读说明书。

由于主动基金本质上就是投的基金经理，所以主动基金适合于对股市有一定的了解和研究，能够分辨基金经理的水平和风格，对该基金经理有信心的投资人。

基金定投

顾名思义，基金定投就是在固定时间、以固定金额、分批次的自动申购指定的开放式基金，和银行的“零存整取”类似。具体操作表现为投资者提交申请，约定每期扣款时间、扣款金额和指定基金即可，在约定日相关平台会自动扣款，完成基金定投。

相较于其它投资方式来说，基金定投的操作较为简单，只需要在第一次基金定投时签订好相关的协议，并保证账户每期扣款时有足够的资金用于基金定投即可，是一种非常方便的投资方式。

在不同的市场环境下，定投表现特征也有不同：

在牛市开始定投，能够赚取投资收益，但伴随市场上涨，定投的成本也在上升；在熊市开始定投，能降低成本、分摊探底风险，即使出现亏损，损失也会比一次性买入小；在震荡市开始定投，无论先涨后跌还是先跌后涨，定投均能起到降低成本、提高胜率的作用。

但定投也有风险，如果定投基金不当，就会造成投资的失利，不必要的投资风险也会随之产生。因此，在具体的基金投资操作过程中，投资者还需要充分了解定投风险，做到风险回避。

风险一：定投大量基金

人的精力和财力是有限的，定投过多数量的基金会无暇顾及每只基金的策略和状况，导致自我规划混乱，无法长期坚持。此外，数量过多难免会定投同类型基金，投资重叠，既损失资产又增加投资风险。

风险二：长期持有不出手

天风证券研报曾做过一个统计，它将长期定投效果分为定投盈利的概率和定投的收益率。从定投盈利概率来看：以沪深300指数为定投对象，计算出从2005年1月1日到2021年8月1日这个时间段内，任意时间开始任意期限定投的收益情况，从结果看出，定投时间越长，正收益概率越高。从定投收益率来看：根据统计结果得到结论，定投的累计收益率最高是在2007年10月，在此后尽管定投的时间更长，但累计收益率却并没有更高。

由此可见，定投也不能一直投，应当提前做好止盈的计划、设置止盈点，一旦达到收益目标就让资产“落袋为安”。

风险三：随意选择基金定投

基金产品种类庞杂，走势表现也各有千秋，所以在定投时要同时关注流动性、跟踪误差、历史业绩、最大回撤等多种因素，不能盲选、瞎投。

综上所述，基金定投对于普通投资者来说确实是一款“懒人理财神器”，具有参与门槛低、操作便捷、分散风险、投资灵活等特点，不仅可以避免择时的困难，还可以避免因缺乏专业知识或资金有限错失行情，尤其适合新手投资者，但需要注意的是一定要擦亮眼睛，选择相对优秀的基金产品，提前设置好心中的止盈点，实现财富的增值。

参考资料

国文诺金，《常见理财产品解析》，微信公众号，2023-08-09

钱道文摘，《基金定投，为何被称为懒人神器》，微信公众号，2023年8月