那些失败的投资方向-结构性存款和银行理财

记录那些失败的投资方向，比如结构性存款和银行理财产品。

结构性存款

结构性存款是商业银行面向个人客户吸收嵌入金融衍生产品的存款，通过与利率、汇率、贵金属及商品、指数等波动挂钩或者实体信用情况挂钩，使存款人在承担一定风险的基础上获得收益。

通俗一点解释，结构性存款就是将存款中的大部分存定期，保证安全，小部分搞投资，换取更高的收益，因此，结构性存款的收益率通常是某个范围。结构性存款与某个指标挂钩的含义是，当这个指标达到约定的某种条件时就可以获得较高的收益，否则就获得保底收益，因此，结构性存款是保本的，其本质依然是存款。

下面以中行的一款结构性存款为例进行解释。

产品名为人民币结构性存款230444，产品代码为GRSDR230444，这里产品名称中的“人民币”指的是购买时使用人民币，相应的，市场上还有美元结构性存款等多种不同产品，购买时需要使用美元等相应的外币。

产品的销售期为2023年7月28日08:00到7月29日20:00，在这个时间段内可以购买这款结构性存款，起购金额为1万，增加的话需要按照1000元增加，即可以购买11000元、12000元这种1000整数倍，但不可以购买10010元这种零散的钱。

购买后资金会存起来，然后在起息日，也就是7月31日划转至结构性存款账户，起息日前想反悔的话可以撤销购买申请。该款产品的期限是30天，因此产品的到期日是8月30日，8月30日本金和利息一同返回购入账户，到期日前不允许提前赎回。

预期年化收益率为0.3%或3.6%，这里指如果在观察期内，挂钩指标曾经高于或等于观察水平，年化收益率按3.6%计算，如果在观察期内，挂钩指标始终保持在观察水平之下，年化收益率按0.3%的保底收益率计算。解释如下

1. 年化收益率指投资期限为一年所获的收益率，计算公式为 年化收益率 = （投资内收益/本金）×（365/投资天数）×100%
2. 观察期为基准日（2023年7月31日）北京时间下午3点至2023年8月25日北京时间下午2点；
3. 当前这款产品的挂钩指标为英镑兑美元（GBP/USD）的即期汇率，观察水平为期初价格+0.0185
   • 即期汇率也称现汇率，是目前现货市场进行交易的汇率价格
   • 期初价格为基准日北京时间下午2点彭博“BFIX GBPUSD”版面公布的英镑兑美元汇率买入价（1.2856）

假设我们购入了10000元的结构性存款，当前观察水平为1.2856+0.0185=1.3042，产品期限为30天。如果在7月31日下午3点到8月25日下午2点间，英镑兑美元即期汇率曾高于或等于1.3042，产品收益率为3.6%，收益为 10000×3.6%×30÷365 = 29.589元。如果观察期挂钩指标低于1.3042，产品收益率为0.3%，收益为 10000×0.3%×30÷365 = 2.466元。

注：我们可以做一个简单的对比，余额宝天弘基金现在的七日年化大概是1.645%，通常年化的收益实际最后会少一点，七日年化的收益实际最后会多一点。

看到这里我们可以做一个简单的分析，如果最后的收益和挂钩指标有关，那么我们获取最大收益的办法就是在买入结构性存款之前对汇率做一个简单的预测，目前中行在售的结构性存款挂钩指标主要有：

• 黄金（盎司）/美元
• 欧元/美元
• 美元/日元
• 澳大利亚元/美元

由于我们自身的专业水平问题，以及没有太多的精力去学习汇率波动的影响因素，最好的办法是找几家权威机构的预测结果，根据预测结构去投入，肯定是比自己瞎投收益要高的

目前参考的预测网站是Introduction - Long Forecast

经过实际操作，结构性存款锁定期和收益不成正比，而且汇率的预测偏差非常大，不适合个人投资。

银行理财产品

说明

按照金融监管要求，银行理财产品分为五个等级，风险由低到高依次是R1（谨慎型）、R2（稳健型）、R3（平衡型）、R4（进取型）、R5（激进型），下图是不同等级的简单介绍

以下是常见理财产品的风险收益情况

以前银行理财产品由银行自行设计发行，资管新规和《商业银行理财子公司管理办法》相继出台后，商业银行陆续设立理财子公司，现在的银行理财通常由银行的理财子公司开发，因此，对于商业银行来说，目前的关系属于代销理财子公司产品。

另外，银行理财产品底层一般是低风险的固定收益的债券类资产，整体风险偏低，过去多以刚性兑付的形式出现，但现在已不允许刚性兑付。2022年年底期间，就出现了大面积的银行理财亏损，并引发了赎回潮。今年6月以来，又出现了部分的银行理财产品亏损，可预见的，银行理财产品亏损的状况将成为一种常态。因此，投资的时候要根据自身的风险承受能力选择风险适合的理财产品，避免承受超出自身能力的风险，对于风险厌恶型的投资人，建议只购买R1-R2风险等级的银行理财。

如果按照运作方式分类，银行理财产品还可以分为封闭式理财产品和开放式理财产品两类。封闭式理财产品指有确定的到期日，且自产品成立至终止日期间，投资者不得进行认购或赎回的理财产品；开放式理财产品指产品成立日至终止日期间，理财产品份额总额不固定，投资者可根据协议约定，在开放日进行申购或者赎回的理财产品。

按照投资性质分类，理财产品又可以分为四类。固定收益类产品投资于存款债券等债权类资产的比例不低于80%，权益类产品投资于股票、未上市企业股权等权益类资产的比例不低于80%。商品及金融衍生品类产品投资于商品及金融衍生品的比例不低于80%。混合类产品投资于债权类资产、权益类资产、商品及金融衍生品类资产且任一资产的投资比例未达到前三类产品标准。

实例

以中行理财产品为例，我们筛选币种为人民币、风险等级为R2、起购金额为0~1万的所有产品，这里起购金额可以根据自身投入的资金进行选择，另外，根据风险承受能力和资金配置情况，我们选择投资期为一年以下的理财产品，目前在售的产品已经没有中行自营的了，全部是中银理财或其他商业银行的理财子公司发行的产品，因此该项选择优先级较低。

以一款产品代码为CYQESGGS30DA的产品为例介绍各类需要注意的事项。

1. 产品名为“中银理财-ESG优享30天持有期固收理财产品A”，从中可以得知该款产品为中国银行的理财子公司中银理财设计发行，为固定收益类理财产品，持有期为30天；

2. 该产品1元起购，2023年3月23日开始发行，到目前为止年化为3.53%；

3. 该产品交易时间为开放日的09:00-15:30，申购确认日起30天后，每个开放日均可赎回，无申购费和赎回费。

   1. 开放日指除周六日及中国法定节假日外的其它日，即中国证券市场的法定交易日；
   2. 该产品在周末和节假日不更新净值和收益，但收益仍有可能产生，如果产生会计入假期后第一个开放日的净值。
   3. 该产品T日赎回，预计本金T+1日到账
   4. 单位净值 = （产品总值-产品负债）/产品总份额，实际含义为每一份产品的价值。
   5. 累计净值 = 单位净值 + 累计产品分红，产品分红指理财产品将受益的一部分以现金方式派发给投资人，这部分收益原来是单位净值的一部分，分红派发后产品的单位净值会有所降低，但投资者总的收益未变化

然后我们继续阅读产品说明书，了解到的更多信息如下：、

1. 该产品业绩比较基准为2.6%-3.6%（年化），业绩比较基准使用年化收益率表示，是产品管理人基于产品性质、投资策略、过往经验等因素对产品设定的投资目标，仅用于评价投资结果和测算业绩报酬，不代表产品未来表现和实际收益，不构成产品管理人对该产品收益的承诺或保障。

2. 该产品固定管理费为0.1%，销售服务费为0.3%，托管费为0.02%，认购费、赎回费、申购费均为0，不收取超额业绩报酬

3. 当理财产品份额净值高于面值时才进行收益分配

4. 产品的投资范围如下

   1. 境内外货币市场工具，含现金、银行存款、协议存款、同业存单、大额可转让存单、债券回购（含逆回购）、资金拆借等；
   2. 境内外国债、地方政府债、政策性金融债、中央银行票据、政府机构债券；
   3. 境内外金融债，短期融资债、超短期融资债、中期票据、长期限含权中期票据、非公开定向债务融资工具、外国借款人在我国市场发行的债券、结构性票据等；
   4. 境内外企业债券、公司债券、可转债、可交换债、交易所非公开发行债券、优先股等；
   5. 境内外公开发行的以固定收益资产为主要投资标的的证券投资基金以及各类资产管理产品及计划；
   6. 境内外资产证券化产品的优先档；
   7. 外汇即期，以风险对冲为目的的汇率远期、汇率掉期、国债期货、利率掉期等衍生品；
   8. 该产品不投资于非标准化债权类资产及股票、权证等权益类资产

5. 投资比例限制，该产品对持有的各类产品投资比例进行了限制，比如投资于债权类资产占组合总资产的比例不低于80%，这是该产品划分到固定收益类产品的基础，此外还包括“在开放日前一工作日内，7个工作日可变现资产的可变现价值应当不低于该产品资产净值的10%”等。

经过实际操作，银行理财的透明性明显不如基金，不清楚底层资产的话就存在较大的风险，且银行理财的费率都比较高，在取消刚性兑付的情况下，不是好的投资方向。

股票

创业者公司做大之后，需要更多的投资，于是将公司上市，也就是把股份拿出来和广大热心股民借钱，股票就是借钱的凭证，因为普通人拿不出太多钱，所以股份一般会拆分的很小，一份只有几元或几百元，股民购买了这部分股份就可以获得股息和分红。但俗话说”炒股“，大多数人购买股票并不是想坐等股息和分红，而是随着股票的价格波动，低价买入，高价卖出，最后获得价差。

股票的投资风险很大，投入的精力和产出不成正比，目前不打算入行。

信托

信托是一种法律行为，也是一种财产管理制度。其内涵是“受人之托，为人管业，代他人理财”。

信托的一个优势，就是“破产隔离”。依据的就是《信托法》第十五条规定：信托资产不作为清偿资产。主要意思就是，委托人破产了，委托人欠的钱，不需要拿信托里的钱去还债。

不过，现在的信托大都做成了一个投融资的工具。现在的信托跟私募基金差不多，信托能做的、私募基金差不多也都能做。

国内的信托牌照只有68块，非常稀缺，所以信托公司为了保牌照，在底层资产违约的情况下往往倾向于进行刚兑，这在2018年前，几乎成为了行业内不明说的规矩。但最近几年，由于经济下行，地产行业调整，国家又明令不允许承诺刚兑，信托违约的风险也逐渐多了起来。并且信托在操作过程中往往是重仓单类大额资产，一旦出事，往往会带来本金的高比例损失。所以，从实际损失讲，当前信托的风险还是挺大的。

信托的收益性也不是太高，一般多为5%-8%；

信托的流动性方面比较差，一般都有锁定1年以上。

那么，哪些投资人适合购买信托产品呢？在投资者特征方面有以下三点：

• 风险/收益偏好介于存款和股票基金之间；

• 厌恶股票风险，目前主要以存款为主的客户；

• 感觉存款收益太低的客户；

在投资资格方面，也有三点：

• 认购信托单位的最低金额不少于100万元/300万元人民币的个人投资者或机构投资者；

• 个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万/300万元人民币，且能提供相关财产证明的个人投资者；

• 个人收入在最近3年内，每年收入超过20万元人民币，或夫妻双方合计收入在最近3年内，每年收入超过30万元人民币，且能提供相关收入证明的个人投资者。

实物黄金

实物黄金是以实物形式交割的黄金，包括金条、金币和金砖等。黄金的投资方式有很多种，但投资实物黄金的人群最为广泛，为什么大家都更青睐于买实物金呢？原因大致有以下几种：

一是有很好抗通货膨胀的作用，这可以从历史数据的回顾中加以证明。自2002年至今，现货黄金价格从最低的297.7美元/盎司，涨到最新的1941美元/盎司，涨幅552%。另外，我们对比黄金和物价指标走势也能发现，二者呈现典型的正相关，从最近十余年数据来看，金价总体跑赢物价上涨。

二是黄金能作为避险的工具。黄金通常在地缘局势紧张的时候走势坚挺，尤其是近期俄乌冲突以后，金价呈现明显走强态势。

三是变现容易，能快速转移财富。

四是可以作为非常棒的抵押品。遇到资金周转不灵的情况时，可以把黄金进行抵押融资。

正是基于以上这些理由，人们都喜欢囤积黄金来达到资产保值的目的。

不过，实物黄金也存在着一些“缺陷”，首先它在保管上会有一定难度，在再次交易时可能还需要花费一定的检测成本；其次，黄金的价格波动也是非常大的，在一年的时间里波动20%-30%也是经常会出现的，并且现在的价格已经到了历史高点附近，未来的走势很难判断；最后，实物黄金在持有期间是不能产生任何收益的资产，而其他的资产在持有期间一般都能获得一定的收入例如股票投资在持股期间能获得股息收入，债券投资在持有期间能获得利息收入，所以实物黄金投资其实并不是一个好的投资产品，其作用更多的是用于资产保值和抵御通胀。

实物黄金适用于拥有充足的闲置资金，但没有专业的黄金投资知识和足够的时间来关注金价的实时波动的投资者。另外，由于黄金具有传承的属性，因而很多中老年将实物黄金作为储备的财产留给子女。

期货

我们说，一手交钱，一手交货，叫现货交易。而期货则是现在签订交易合约，但是在将来才进行交易。

举个例子，张三是个做包子的店家，因为近几年来面粉价格波动很大，张三担心未来某天面粉价格飙涨，最终导致他不够钱买面粉来经营包子生意。于是张三决定在下一季的面粉收成前，先用现在价格，和面粉商把未来的这批面粉买下来！

于是张三付了笔订金给面粉商，并签订了一张《买下未来面粉》的契约。这就是最简单的期货交易行为。

现在，这种交易行为有了专门的期货交易所，并形成了一个巨大的期货交易市场。

所以，期货合约的本质可以理解为一个转嫁风险的合约，现实中也具有规避风险的目的。

但由于期货市场引入了杠杆，很多人就只对于未来某个交割日的价格进行赌大（做多）还是赌小（做空），来进行获利。就如上面的例子，假如张三并不是开包子铺的，他未来并没有面粉的真实需求，而仅仅为了投机获利，那么万一到时候面粉的市场价格跌了，他将面临巨大的亏损。更为要命的是，由于期货是保证金交易模式，如果面粉价格短期波动剧烈的话，比如第二天面粉价格的价格就暴跌，那么张三就会被要求追加保证金，万一张三不能及时将保证金补充到位，他的合约就会被交易所平仓。张三的保证金将归零，根本就不用等到原来约定的时点，并还可能被追讨剩余的欠款。期货对于非避险目的的参与者而言，跟赌场几乎没有任何区别。所以，期货是一种风险极高的投资品种，它的收益率有时可以突破你的想象力，但也可以让你的本金分分钟归零。

期货投资适合的对象主要为套期保值者，期货市场为商品生产商提供了价格发现和套期保值的工具。例如石油公司可以通过原油期货市场锁定原油价格，而食品加工企业可以通过农产品期货市场锁定原材料价格，这有助于稳定生产成本并规避市场价格波动的风险。

如果仅仅是进行短线投机的话，那就一定需要具备丰富的投资经验和知识，有足够的资金和风险承受能力，有良好的心理素质和严格的交易计划，并且需要能够全身心地投入到期货交易中的职业或专业投资人。

参考资料

陈磊，《半小时漫画经济学4：理财篇》，海南出版社，2020年9月

八宝，《半小时漫画理财课》，中信出版社，2018年9月

王舟，《妙趣横生的国债期货：跟小船学国债期货交易》，机械工业出版社，2017年9月

国文诺金，《常见理财产品解析》，微信公众号，2023年8月